赌博堕天录:质押违约潮逼近 识别“隐身”高危股很重要

赌博罪 www.a76i.com.cn   黄思瑜 张婧熠

  [对于公司整体质押率较高、大股东高比例甚至全部质押所持股份的个股,以及信托计划扎堆入驻、下跌期间紧急停牌并推出重组计划等个股,都应高度重视,违约风险或许早已被点燃]

  6月19日晚,迪威迅的公告显示,其控股股东持有的40.91%公司股份已全部质押,并且全部触及平仓线。由于没有在约定期限内补足担保物,上述质押可能会被质权人强制平仓。这并不是本月A股第一例被强平的股东质押事件。实际上,在近期股价持续下跌的过程中,上市公司大股东触及平仓线的情况还在迅速增加。

  每逢大跌,质押盘就成为重灾区。在市场人士看来,部分公司自身杠杆过高、金融去杠杆导致流动性收紧两种趋势的持续推动下,这一轮质押风险来得更为猛烈。

  在质押新规、减持新规的限制下,股票质押违约后,或者资金方被迫展期,或者融资人借新还旧,这也使得部分已违约的股票质押并未被市场发现?!叭绻鲜泄竟媪舜蠊啥ゼ捌讲?,那基本上是实在没办法了,才会自曝。真实的质押违约风险,可能比现在公告看到的要严峻得多?!币的谌耸砍?。

  在此背景下,识别高危股尤为重要。有市场人士就指出,对于公司整体质押率较高、大股东高比例甚至全部质押所持股份的个股,以及信托计划扎堆入驻、下跌期间紧急停牌并推出重组计划等个股,都应高度重视,违约风险或许早已被点燃。

  股权质押又现危局

  近期,A股市场持续震荡下行。6月19日则遭遇重挫,沪深两市低开低走,其中沪指一度跌破2900点,收跌3.78%,深证成指和创业板均收跌逾5%。两市近九成个股下跌,其中近千股跌停。

  市场持续下跌,对于A股大量股权质押而言则是引爆地雷的“火星”,股权质押风险也再度为市场所聚焦。

  根据中国证券登记结算有限公司(下称“中登公司”)数据,截至6月15日,有3453家上市公司存在股权质押情况,而当时全部上市公司共有3526家。也就是说,98%的上市公司都有股权质押登记在案,A股几乎“无股不押”。

  其中,股权质押比例超过50%的上市公司共有128家,9家上市公司的股权质押比例则达到70%以上。尤属藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、茂业商业、海德股份6家上市公司股权质押比例为高,质押比例在75%以上。

  国金证券策略分析师李立峰团队在近期报告中表示,在市场急剧下跌的情况下,股票质押的履约保障比例较低,面临平仓风险;而对于个股来说,质押率(杠杆率)越高风险越大,此外,一旦发生平仓风险,质押比例越高的个股越容易形成较强的负反馈,受到的影响较大。

  质押比例为45.02%的华谊嘉信,近期就发生了股东股权质押触及平仓线被强平的情况。6月8日开始至今,该公司已三次公告,因公司近期股票交易异常波动,导致股东上海寰信投资咨询有限公司(下称“上海寰信”)融资融券业务、股票质押业务的担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例,因上海寰信未在约定的期限内补足担保物,所持上市公司股票被强制平仓,三次累计强平553.89万股;此外,上海寰信与中信证券去年进行的7笔约定购回式股票交易也触及平仓线,且未能补仓,382.17万股全部被强制平仓。

  在大量股权质押中,控股股东或实际控制人高比例质押在A股市场普遍存在,这部分人群的股权质押情况一直为市场所重点关注,因为一旦出现爆仓现象,对上市公司影响极大。

  根据同花顺6月19日数据,包含控股股东、实际控制人在内的上述公司股份出质人中,累计质押率超过80%的上市公司有354家,其中,质押率为100%的有44家,大部分质押率在90%以上,这类上市公司有199家。

  目前,已有多家上市公司控股股东或实际控制人的股权质押触及平仓线,有些则是及时进行了补充质押。

  根据前述迪威迅公告,公司控股股东正在采取积极措施,包括但不限于通过追加保证金、追加质押物或提前回购等措施应对平仓风险,保持公司股权结构稳定;但若控股股东未在约定的期限内补足担保物,质权人将可能通过集中竞价的方式对相应股份进行强平。

  与此类似的,近期,东方海洋、中南文化、??倒煞莸壬鲜泄究毓晒啥闹恃汗善贝ゼ捌讲窒?,由此,上述公司也均以停牌避险。

  凯瑞德则是实际控制人出现股权质押平仓风险,6月15日公司公告称,实际控制人中的任飞、王腾相应账户跌破平仓线,若无法按要求及时追加担保物,相关股票被强制平仓可能导致公司实际控制人发生变更。

  补充质押的情况在近期也不在少数。6月19日下午,永高股份发布公告称,因近期市场波动,导致质押股份市值减少,需增加质押物,控股股东将其所持有公司的部分股份办理了补充质押事项,质押开始日期为6月15日。同样,友邦吊顶也公告称,6月15日,实际控制人追加质押了20万股。

  谨防“隐身”的质押违约股

  今年以来,从事资金中介的旷宇(化名)业务就一直很繁忙,上市公司大股东的融资需求异常旺盛,场外质押的生意很火爆。

  “当前这一次股票质押违约风险,比前几次都要严峻?!笨跤疃缘鼻安欢嫌写蠊啥恃捍ゼ捌讲窒?,显得并不意外。他向记者介绍,当前股票质押所蕴藏的风险,具体来看情况分很多种。颇为常见的一种是,之前大股东在公司股价高位时做质押,此后股价持续下跌,质押触及平仓线或者到期时无力赎回或者补仓。

  还有一种质押风险事件,是大股东在场外做了多笔质押,但并没有报备中登公司也没有做信披。这类质押的风险在于,公司和大股东的实际杠杆率要比中登公司披露的高很多,在股价下跌时违约常常一触即发?!吧帘拦伞敝杏泻芏喽际钦饫嗲榭?。

  而更为恶劣的一种情况是,一些大股东在质押时就是以套现为目的,并不看好公司发展前景。这类上市公司多已经被掏空,大股东在股价虚高时做质押,即便后期发生平仓甚至爆仓,也没有打算回购或者补仓。

  在多位市场人士看来,这一轮股票质押的风险,是公司自身杠杆过高与流动性整体收紧两种因素持续累积所产生的效应。

  李妍(化名)所在的上市公司,正是第一种情况。近五六年来,该公司开启主业转型,外延并购和内生发展对资金的需求较大。目前,公司控股股东已将手中超过95%的股票质押,并刚刚完成一笔质押的展期?!白式鹑笨谑怯械?,现在大股东的资金链绷得很紧,再融资不好做,银行贷款基本批不出来。质押目前到平仓线还有一些空间,但如果股价再下跌,发生平仓的话也没办法?!?/p>

  在不同的内因之外,大股东的股票质押在今年还有一个特殊的市场背景。

  “对于上市企业来说,这一两年融资特别困难,完全没有门路?!笨跤畛?,市场和监管对信用融资都特别谨慎。对于部分大股东而言,股票已经是最后的身家,质押是唯一的出路。但场内质押受各类新规影响约束明显,场外质押的成本又太高,大股东已经越来越承受不起质押之重。

  “以券商为例,在质押新规出台之后,对股东资质、融资去向开始收紧了,而且质押折扣率非常低,对很多企业大股东来说意义不大。场外质押的话,融出方的账面利率都能达到12%至15%,加上中介费用后的总体成本都不会低于14%。一些资质不太好的企业,这个成本还要更高。我知道的一家公司股东做了一笔18%成本的质押,去借新还旧。这个钱是救命钱,已经不考虑成本的问题了?!笨跤钔嘎?。

  当前质押违约的真实风险,可能远比已披露的上市公司股东触及平仓情况要严峻得多。

  旷宇称,目前强平还没有大面积爆发,一方面是由于部分违约的质押股票强平不了,比如,有的质押股票是未到期的限售股、有锁定期或比例限制的高管锁定股。而且股票减持要符合当前的减持新规,融出方也不希望这时出现不利于股价的消息出来,可能会被迫做展期。

  “对于资金方来说,其实也不希望通过强平获得股票,而是希望收取利息。所以有时也会不断做延期,拿时间换空间。如果上市公司出具了大股东触及平仓的公告,基本上是实在没有办法了,才会自己爆出来?!笨跤罨贡硎?,在展期的过程中,资金方多会配合做市值管理,如停牌重组或者贴一些热门题材标签等。这种情况下,融资人反而占据主动地位,牢牢套住了资金方。

  而部分信托计划大量驻扎的上市公司,也是这场违约风暴中的高危目标??跤畛?,这类信托计划,有一些是大股东在场外做配资用来增持股票的,在股价震荡下跌的时候,这些配资会被动触发爆仓,加剧股价的下跌趋势。

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