赌博破戒录电影版:美国30年 “债牛终结论”发酵: 抛售潮开始了?

赌博罪 www.a76i.com.cn   “债王”格罗斯近期又一语惊人——“债券熊市在目前正式确立,5年、10年期美国国债的25年长期趋势线已经下破?!?/p>

  瞬间,美债遭遇“抛售”。格罗斯在美国时间1月9日在推特发布上述言论后,美国10年期国债收益率从2.487%附近最高暴涨至2.597%,涨幅逾100点。截至北京时间1月11日16:30,10年期美债收益率下幅回落至2.54%附近。早前,日本央行宣布削减部分长期限国债的购债规模,从某种程度上引发了格罗斯的判断,也推升了收益率。

  “随着美联储开始加息,我们认为硬通货货币(hardcurrency,指保值货币)政府债券(多为欧美国债)目前都没有过高的投资溢价,越来越多资金流入新兴市场债市,尤其是新兴市场公司债券,投资者也尤其看好印度国债,由于印度确立了改革目标,同时将锚定通胀作为了一项法定使命,通胀走低利好债市?!卑脖颈曜纪蹲使芾硌翘蹲手鞴蹹onaldAmstad对第一财经记者表示。

  “我们对美国国债、投资级企业债比较保守,可能会受加息影响?!痹蛑泄聘还芾聿客蹲什呗宰芗嗤蹶拷芨嫠呒钦?。记者也发现,眼下尽管各界并不认为美国通胀会大幅攀升,美联储收紧货币政策也会比较温和,因而2018年美债并不会出现大熊市,但相比起股市或新兴市场债市,美债的投资价值有限。

  “债王”下注“债牛终结”

  格罗斯的上述评论是通过其所属公司骏利资本(JanusCapital)的推特账号发布的?!案衤匏沟拇舜畏治銎涫蹈粗丶际趺?可以说是更长期的判断?!盌onaldAmstad告诉记者。

  当前,并不是所有人都认同格罗斯的判断。不少投资者认为,现在就大呼30年熊市到来似乎有点太早了。有“新债王”之称的双线资本CEO贡德拉克(JefferyGundlach)并不认同格罗斯所判断的熊市时间点,但他认为可能也不远了,“30年国债收益率如果超过3.22%,那么债券牛市就将彻底结束?!彼?。

  贡德拉克表示,如果10年期美债收益率升破2.63%,美联储的货币紧缩可能会导致标普500指数的回报在2018年跌入负区间(利率攀升将抑制股市估值扩张)。

  过去几年来,尽管美联储持续加息,但美债收益率曲线越来越平坦(短端上行,长端下行),也导致投资界一片迷茫?!捌涫嫡獠⑽薹ㄓ镁醚С@砝捶治?反而是与买方(基金)力量太强大有直接联系?!钡鹿桃狄醒侵薷呒毒醚Ъ抑芎拼饲岸约钦弑硎?“买方的强势导致利率走向和他们开仓、取利的时点趋于一致,即年初基金开仓、利率下行,年底基金减仓、利率上行,而基金行动的一致也会造成市场同向波动,甚至找不到对冲的对手方?!敝劣诟衤匏拐獯蔚摹罢苁小迸卸暇烤够岱穸蚁?仍要看这一两年的债市变化。

  全球央行边际趋紧

  2018年及未来几年,全球央行货币政策趋紧已经是一个确定的方向,这就长期来看不利于债市。

  此次债市抛售的另一诱因之一,即日本央行的政策变化,这着实令人吃惊。1月9日上午,日本央行宣布,将10~25年期国债的购债规模减少100亿日元至1900亿日元;25年期以上国债购买规模800亿元,亦较上次减少100亿日元。当时美元/日元跳水50点,10年期日债收益率上涨0.9个基点至0.069%。

  “2018年要小心的就是日本央行,各界此前一致认为日本央行今年不会做出任何改变,但日本经济已在不断扩张,”标普全球首席经济学家希尔德(PaulSheard)对记者表示。尽管日本通胀率(0.7%)短期很难达到2%的央行目标,但劳动力市场已经十分紧俏,外国务工人员首次超过了100万,去年10月失业率就达2.8%,是1993年来的最低水平。

  除日本外,美联储的加息、缩表已经在进程之中?!拔颐侨衔懒⒔衲昊峒酉?次,低于3次的预期,预计今年年末通胀为1.8%,仍低于美联储的目标?!比鹨と紫拦醚Ъ胰?SethCarpenter)告诉记者。

  中国债市2018年趋稳

  去年,由于中国监管趋严、全球流动性边际趋紧,中国10年期国债收益率一度突破4%;年末,资金面趋紧,且随着美联储加息25个基点,中国在公开市场跟随“加息”5个基点。

  目前,中国10年期国债收益率在3.96%附近。不过,经历了2017年近0.8%的收益率飙升,各界预计2018年债市将趋于稳定。

  中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示,2018年债券收益率有望维持平稳。预计监管以防风险为主,不松不紧?!翱悸堑绞谐±室丫蠓闲?金融系统预防监管冲击的缓冲垫已经较薄,监管层不会贸然加大监管力度,以防过分冲击资本市场和经济?!?/p>

  “尽管表内和表外资金扩张同时被压缩,对债券市场相对不利,但经济基本面对债券市场相对有利。GDP增速较2017年下滑,CPI处于相对低位,有望支撑2018年的债券市场?!蔽庹找卸?。

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